從2014年開始，中國債券市場經(jīng)歷了歷時兩年半的“超級大牛市”，而后卻迎來了歷史上比較罕見的“黑暗時代”，債券市場調(diào)整幅度之大遠超出市場預(yù)期。九州證券首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清做客新華網(wǎng)聯(lián)合今日頭條舉辦的“‘明規(guī)則、識風(fēng)險’證券投資大講堂”線上活動，為廣大投資者展望四季度宏觀經(jīng)濟，剖析債券市場新風(fēng)向。
精彩觀點
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新華網(wǎng)
債券市場緣何在牛市后陷入“黑暗時代”？
從2014年開始，中國債券市場經(jīng)歷了歷時兩年半的“超級大牛市”。然而2016年四季度到現(xiàn)在，債券市場經(jīng)歷了歷史上比較罕見的“黑暗時代”，這其中的原因是什么？
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鄧海清
我認(rèn)為主要有四方面的因素，其中包括央行貨幣政策的調(diào)整、監(jiān)管從嚴(yán)、宏觀經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)以及供給端帶來的影響。其中，貨幣政策的調(diào)整抬高了資金的成本，給債券市場帶來直接壓力。
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新華網(wǎng)
您認(rèn)為國債如果3.8%以上是閉著眼睛買的，那這一輪國債的變化有沒有美債的影響？影響多大？
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鄧海清
兩者之間有一定的聯(lián)系，但是這兩者之間有時候也會走出來獨立行情
如果從中美利差角度來看也足以證明目前十年國債3.9或者3.85以上的水平，確實是有點異常。可以看到，在正常時期，就是中美之間的利差一般保持在50個BP的范圍之內(nèi)，目前中美之間的利差已經(jīng)達到了一百三四十個BP的范圍。從過去中美之間的利差來講，盡管美國的利差上行了，但是中國國債收益率上行的幅度比美國來得更大。
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新華網(wǎng)
放眼明年來看，美元反彈能走多大？
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鄧海清
對美元的看空并非短暫的看空，在中長期之內(nèi)，特別是在特朗普的任期內(nèi)，美元走弱的態(tài)勢相對于人民幣來講是不可避免的長期趨勢。
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新華網(wǎng)
最近一段時期以來，美聯(lián)儲加息比較審慎，鮑威爾又是鴿派人選，您認(rèn)為美聯(lián)儲在未來加息方面會怎么選擇？
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鄧海清
美聯(lián)儲的加息在2018年只會更加謹(jǐn)慎，而不會冒進
美聯(lián)儲并未達到市場所預(yù)期的“鷹派”風(fēng)格有兩個原因。首先，美聯(lián)儲自身的貨幣政策矛盾原因，其次是特朗普在美國優(yōu)先的情況下不希望出現(xiàn)強勢的美元。
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新華網(wǎng)
社科院的預(yù)計今年會達到6.8%以上，您對整個GDP以及全年GDP怎么預(yù)測？
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鄧海清
從2017年經(jīng)濟復(fù)蘇情況來看，應(yīng)該說表現(xiàn)的非常出彩。出彩方面其實還不是房地產(chǎn)，而是出口。由于今年下半年出口開始回落，從三季度開始，中國的經(jīng)濟增速也開始從6.9%回到6.8%，今年四季度經(jīng)濟回落趨勢還是會延續(xù)。
